Отклонение от паритета покупательной способности

Теория паритета покупательной способности (ППС) утверждает, что обменные курсы должны корректироваться с течением времени, выравнивая покупательную способность валют в разных странах.

ОЭСР и МВФ публикуют регулярные оценки ППС для основных валютных пар, а степень отклонения от этих равновесных значений может сигнализировать о среднесрочном потенциале возврата к среднему.

ППС печально известен как слабый краткосрочный торговый сигнал — валюты могут отклоняться от справедливой стоимости на 30-50% годами под влиянием потоков капитала и дифференциала монетарной политики.

Однако экстремальные отклонения ППС исторически ассоциировались с возвратом к среднему на горизонтах 3-7 лет.

Сигнал наиболее полезен для многолетного стратегического распределения активов.

Индекс Биг-Мака журнала The Economist даёт доступное приближение ППС в реальном времени.

В сочетании с трендами баланса текущего счёта — отражающими фундаментальный спрос и предложение валюты — экстремальные отклонения ППС создают условия для eventual структурного перебалансирования. **Примеры:

** 2011–2015 — Основные валютные рынки:

EUR/USD торговался на 20–30% выше справедливой стоимости по ППС на протяжении восстановления Еврозоны → пара возвратилась к среднему:

С 1,48 до 1,05 за 5 лет по мере опережения роста США над Европой и расширения дифференциала ставок; возврат занял 4 года, подтверждая актуальность ППС только на многолетних горизонтах. **Пример 2:

** 2022–2023 — Валютные рынки EM:

Несколько валют развивающихся рынков (TRY, ARS, EGP) отклонились на 50–80%+ ниже ППС из-за политических искажений → последующие корректировки под руководством МВФ вызвали резкое номинальное укрепление TRY и EGP на 20–40% после нормализации политики; инвесторы в местные облигации получили валютный доход сверх высокой местной доходности.