Дивергенция доходности базового корзинного актива
Арбитражный механизм ETF гарантирует конечную конвергенцию цен к NAV базовой корзины — но путь и продолжительность дивергенции раскрывают важную информацию о рыночном стрессе и условиях ликвидности.
Уполномоченные участники (АП) поддерживают эту конвергенцию путём создания новых акций ETF, когда цена превышает NAV, и погашения акций, когда цена ниже NAV.
Когда арбитражный механизм работает нормально, дивергенции невелики и кратковременны.
Устойчивые или крупные дивергенции указывают на нарушение арбитража:
Либо базовая корзина неликвидна, либо рыночный стресс препятствует нормальному функционированию. **Пример 1:
** Дислокация ETF облигаций COVID 2020 года — во время мартовской распродажи ETF высокодоходных облигаций торговались с дисконтом 5-8% к NAV в течение нескольких дней.
Это происходило из-за экстремальной неликвидности базовых высокодоходных облигаций.
Дисконт точно сигнализировал о реальном стрессе кредитного рынка до того, как он стал виден в ценах отдельных облигаций. **Пример 2:
** Дивергенция компаундирования плечевых ETF — плечевые ETF с ежедневными целевыми множителями (2x, 3x) математически расходятся с долгосрочной доходностью базового актива из-за потерь на волатильности. 3x бычий ETF на волатильный индекс может существенно отставать от 3× доходности индекса за периоды свыше нескольких месяцев.
Пороги:
>1% устойчивой премии в ETF на акции = вероятно давление предложения от крупных создаций; >2% устойчивого дисконта = слабость спроса или стресс ликвидности базового актива; плечевой ETF удерживается >30 дней = риск дивергенции компаундирования.
Хотите торговать по этому сигналу?
Открыть счёт у брокера →Barfinex не является инвестиционным советником. Это не финансовый совет.
Barfinex может получать вознаграждение при открытии счёта.