Цикл аппетита к риску — премия за риск акций
**Контекст:
** Фондовые рынки функционируют в рамках более широкого режима аппетита к риску, определяющего направление глобальных потоков капитала.
Премия за риск акций (ERP) — избыточная доходность, требуемая инвесторами за держание акций сверх безрисковых активов — расширяется в период risk-off и сжимается в period risk-on. **Механизм:
** Аппетит к риску измеряется через множество сопряжённых индикаторов:
VIX (подразумеваемая волатильность опционов S&P
- , кредитные спреды (OAS высокодоходных и инвестиционного класса), потоки в защитные активы (укрепление USD, JPY, CHF, спрос на золото и казначейские облигации) и межактивные корреляции.
Когда эти индикаторы одновременно сдвигаются в сторону risk-off, институциональный капитал ротируется из акций в облигации, наличность и защитные валюты. **Примеры:
** **Пример 1:
** 2020 — COVID риск-офф и восстановление:
В феврале–марте 2020 года VIX вырос с 15 до 85, кредитные спреды HY взлетели до 1100 б. п., а акции по всему миру упали на 35% за 5 недель.
Последующее восстановление risk-on — вмешательство ФРС, фискальные стимулы, разработка вакцин — обеспечило ралли на 80% за 12 месяцев, VIX вернулся ниже 20 к ноябрю 2020 года. **Пример 2:
** 2022 — Устойчивый риск-офф:
В отличие от острых risk-off событий, 2022 год стал периодом затяжного риск-офф режима, вызванного ужесточением ФРС.
VIX оставался устойчиво повышенным между 25–35 большую часть года.
Акции упали на 20%, кредитные спреды расширились на 200 б. п., а защитный спрос удерживал USD на 20-летних максимумах. **Пороги/Условия:
** VIX >25 = режим risk-off; стоит сокращать экспозицию в акциях.
VIX <15 в течение >30 дней = режим самодовольства/risk-on; условия благоприятны для акций, но накапливается хвостовой риск.
VIX >40 при скачке с субуровня 20 = острый кризис; исторически — горизонт покупки акций на 6–18 месяцев.
HY OAS >600 б. п. = сигнал системного стресса для акций.
Хотите торговать по этому сигналу?
Открыть счёт у брокера →Barfinex не является инвестиционным советником. Это не финансовый совет.
Barfinex может получать вознаграждение при открытии счёта.