Устойчивые отрицательные фандинги при высоком OI указывают на устойчиво медвежие позиции
Паттерн:
Используйте данные по perpetual-фьючерсам, чтобы выявлять периоды, когда фандинг отрицателен на ключевых площадках и при этом open interest остается повышенным или растет.
Отрицательный фандинг означает, что шортисты получают премию (им платят), то есть участники рынка склоняются к медвежьему прогнозу.
Если это длится несколько интервалов фандинга и сопровождается ростом OI, это означает скопление коротких позиций.
Метрики:
Средняя фандинговая ставка ниже отрицательного порога за скользящее окно (например, < -0.01% за 8-часовой фандинг, устойчиво >5 интервалов), OI выше 60-дневного среднего на значительную величину (например, >20%) и перекос в глубине книги ордеров на деривативных площадках.
Почему это применимо к LIT:
Скопление шортов создаёт структурную хрупкость — неожиданные бид-ордера (от спот-покупателей, при каскадных ликвидациях или при развороте фандинга) могут вызвать резкие сжатия позиций, но чаще при отзыве ликвидности происходят крупные нисходящие движения, если шорты выходят или биржи запускают делеверидж.
Отслеживание фандинга и OI дает опережающее представление о рисках, порождаемых деривативами, которые не видны в спот-книгах.
Как внедрить:
Задавайте алерты на сочетание отрицательного фандинга + высокий OI + концентрированную глубину по бидам.
Рассмотрите уход в безрисковые позиции или хеджи при срабатывании:
Хеджировать спот-экспозицию через обратные фьючерсы или опционы, снизить кредитное плечо и не добавлять длинные направленные позиции, пока фандинг не нормализуется.
Также отслеживайте дивергенции фандинга по биржам — если фандинг асимметрично отрицателен на отдельных местах, увеличивается риск межбиржевых потоков.
Предостережения:
Фандинг может быть отрицательным из-за маркет-мейкеров или структурных финансовых потоков; исследуйте состав трейдеров и недавние ликвидации.
Несмотря на то, что отрицательный фандинг + высокий OI часто носит медвежий характер, это также означает потенциал для резких сжатий, если фандинг быстро перевернется в плюс; менеджерам рисков следует готовиться как к нисходящим давлениям, так и к волатильности, связанной с покрытием шортов.