Постоянный скошенный рынок фандинга деривативов как индикатор настроений
Паттерн заключается в устойчивом перекосе затрат на финансирование в вечных свопах и других плечевых деривативах, сохраняющемся дольше кратковременных ликвидных шоков.
Механика такова, что постоянное положительное или отрицательное финансирование означает, что одна сторона плечевых участников является чисто лонговой или шортовой, финансируя противоположную сторону; при длительном положительном фонде лонги платят шортам и это указывает на доминирование длинного плеча, и наоборот.
Продолжительные дисбалансы повышают вероятность принудительного deleveraging, каскадных ликвидаций и направленных потоков на спот при распорядке или хеджировании позиций.
Пример из рынка:
В циклах, когда финансирование в деривативах долгое время оставалось повышенным на одной стороне, плечевые книги накапливали направленную экспозицию до момента, пока всплеск волатильности или маржинальные требования не спровоцировали быстрое deleveraging, приводящее к чрезмерным движениям на споте и временным провалам ликвидности.
Напротив, нейтрализованное финансирование сопровождалось более сбалансированным и флетовым поведением спота.
Практическое применение:
Используйте перекос финансирования как раннее предупреждение для корректировки плеча, расширения стопов или развертывания стратегий хеджирования по волатильности; направленные трейдеры могут заходить против экстремального финансирования при поддержке других метрик.
Риски включают постоянство финансирования в стресс-тесты маржи и модели воздействия ликвидаций.
Метрика:
- funding rate - open interest - volatility Интерпретация:
Если финансирование устойчиво положительно → доминирует чистое длинное плечо; риск deleveraging по лонгам если финансирование устойчиво отрицательно → доминирует чистое короткое плечо; риск шорт-каверинга и squeeze