Концентрация заблокированного предложения снижает ликвидность
Значительная доля предложения инструмента, заблокированная в стекинге, долгих вестингах или казначейских заморозках, приводит к структурному сокращению обращающегося флоата и глубины в ордербуке.
Механизм проявляется через механическую немобильность единиц, которые не могут использоваться для маркет-мейкинга или немедленной продажи; при низком свободном флоате даже умеренные продажные потоки вызывают непропорциональные ценовые перемещения, а спреды расширяются по мере того как поставщики ликвидности защищают позиции и управляют риском adverse selection.
Пример из рынка:
В эпизодах, когда протокольные стимулы приводили к долгим блокировкам или фронтально распределённым вестингам, наблюдались тонкие ордербуки и повышенный слиppage при волнах выводов и deleveraging, при этом временные ценовые дислокации разрешались только после поэтапных релизов или мер по добавлению ликвидности.
Практическое применение:
Участники учитывают концентрацию заблокированного предложения в решениях по исполнению и размеру позиций, уменьшая размеры сделок, расширяя допуск на проскальзывание, распределяя входы и выходы во времени или предпочитая внебиржевые маршруты; команды риска могут ограничивать аллокации при слишком низком торговом флоате.
Метрика:
- circulating supply - order book depth - net exchange flows - vesting schedule concentration Интерпретация:
Если circulating supply низкий и vesting concentration высокий → ожидать повышенное проскальзывание и сильный импакт ордеров если order book depth растёт после релизов → отслеживать временную ревассию и возможности для повторного входа