Постоянный негативный фандинг и сдвиг открытого интереса по деривативам UMA

Почему это важно:

Высокий уровень кредитного плеча на стороне шортов увеличивает вероятность массовых вынужденных закрытий.

Если спотовая ликвидность UMA слабая, быстрая отработка шортов может вызвать резкие падения при массовых выкупах шортов в неглубоком стакане, либо, напротив, короткое ралли со значительной волатильностью при шорт-сквизе.

Как мониторить:

Агрегируйте фандинг по площадкам, отслеживайте изменения абсолютного и чистого OI, контролируйте соотношение шорт/лонг если доступно, и распределение OI между биржами и контрагентами.

Следите также за кривой фандинга и базисом между спотом и фьючерсами, а также ончейн-метриками спотовой ликвидности (глубина книг на DEX и балансы на централизованных биржах).

Пороговые значения:

Сигнализируйте при длительном отрицательном фандинге выше исторических норм (например, более X сигм), при увеличении чистого шорт-OI на >20–30% за неделю, или при концентрации шорт-OI на одной площадке свыше критического доли (например, >50% OI UMA на одной бирже).

Интерпретация и торговые следствия:

Подтвержденный сдвиг означает скрытый риск снижения из-за девериджирования; риск-менеджерам следует сократить экспозицию или увеличить защиту (покупка защиты).

Агрессивные трейдеры могут пытаться сыграть на скиве, готовясь к сквизу и контролируя ликвидность, но должны учитывать высокий риск и волатильность.

Ограничения:

Дисбалансы фандинга могут быть следствием хеджирования или маркет-мейкинга; подтверждайте сигнал данными по ордер-флоу и кошелькам, чтобы избежать ложных срабатываний.

Повторяемость:

Это повторяемый сигнал позиций в крипто-деривативах, который предшествовал волатильным коррекциям в среднем и малокаповых токенах при концентрации плеча.