Смягчение ликвидности и рост риск-аппетита на рынках
Широкое смягчение ликвидности описывает периоды, когда смягчение монетарной политики, улучшение условий фондирования и обилие рыночной ликвидности совпадают с готовностью контрагентов и снижением маржинальных ограничений.
Механизм проявляется через снижение стоимости фондирования, рост кредитного плеча и сжатие компенсаций за неликвидность, что делает доходные аллокации более привлекательными по сравнению с наличностью и безопасными активами; капитал перераспределяется в инструменты с кредитной или дюрационной премией, усиливая кросс-рыночный бета.
Пример из рынка:
В периоды скоординированного смягчения политики и восстановления после рецессии наблюдалось масштабное перераспределение капитала из безопасных активов в более доходные кредитные и структурированные экспозиции, сопровождавшееся сжатием спредов и ростом спроса на эмиссию.
При избытке ликвидности вторичные спреды сжимались, а стоимость хеджирования в деривативах снижалась, позволяя институциональным игрокам наращивать позиции.
Практическое применение:
Участники используют сигнал для постепенного увеличения экспозиций в рискованные и доходные стратегии при подтверждённых условиях ликвидности, сокращают долю наличности и отдают предпочтение стратегиям, выигрывающим от сжатия спредов и carry.
Менеджеры риска вводят триггеры ужесточения и распределяют вхождения, чтобы избежать резких разворотов при оттоке ликвидности.
Метрика:
- funding rate - credit spreads - net exchange flows - volatility Интерпретация:
Если меры ликвидности расширяются и спреды сжимаются → смещение в пользу увеличения экспозиций с доходностью и на спред если вновь появляется стресс фондирования или всплеск волатильности → сокращать экспозиции и увеличивать денежные резервы