Политика ЦБ — режим мультипликатора индексов
Центральные банки стали доминирующей силой на рынках акций в эпоху после 2008 года.
Через количественное смягчение, нулевые процентные ставки и форвардное руководство крупные центральные банки трансформировали условия для мультипликаторов оценки индексов.
Механизм действует через ставку дисконтирования в оценке акций.
Когда ЦБ подавляют процентные ставки через QE, безрисковая ставка, используемая для дисконтирования будущих прибылей, падает, математически обосновывая более высокие мультипликаторы P/E.
Более низкие ставки также толкают инвесторов вдоль кривой риска — облигации приносят меньше, поэтому акции должны оцениваться с более высокими мультипликаторами для конкуренции за распределение капитала. **Пример 1:
** 2020–2021 — реакция ФРС на COVID:
ФРС расширила баланс на 4 трлн долл. за 12 месяцев → форвардный P/E S&P 500 расширился с 18x до 26x при умеренном росте прибылей.
Индекс вырос на 115% от минимума. **Пример 2:
** 2022 — цикл QT ФРС:
ФРС начала количественное ужесточение темпами 95 млрд долл./месяц при повышении ставок на 425 б. п. → форвардный P/E сжался с 26x до 17x к концу года.
Сжатие мультипликатора обусловило ~25% снижения индекса.
Пороги:
Баланс ФРС выше $9 трлн = исторически дорогие мультипликаторы вероятны; старт цикла повышения ставок = сжатие мультипликаторов начинается в течение 2-3 кварталов; сокращение баланса >$100 млрд/месяц = структурный встречный ветер.
Хотите торговать по этому сигналу?
Открыть счёт у брокера →Barfinex не является инвестиционным советником. Это не финансовый совет.
Barfinex может получать вознаграждение при открытии счёта.