Дефицит ликвидности: давление funding и рост волатильности
Pattern Механизм:
Когда стоимость краткосрочного финансирования и спреды между деривативными контрактами ухудшаются, участники вынуждены сокращать рискованные позиции и увеличивать хеджирование; это уменьшает глубину рынка и повышает чувствительность к ликвидациям, создавая цепную реакцию продаж и скачков волатильности, особенно при высокой доле кредитного плеча среди участников.
Пример из рынка:
В эпизодах массового deleveraging и внезапного ухода маркетмейкеров наблюдались резкие всплески отрицательных funding и одновременно усиливавшаяся волатильность на споте, что приводило к ускоренным распродажам и временному смещению рыночной структуры в сторону коротких позиций; такие периоды часто сопровождались временным снижением глубины ордербука и ростом спредов.
Практическое применение:
Торговые стратегии временно уменьшают экспозиции и ужесточают стоп-ордера при сигнале сжатия финансирования; хедж-фонды и маркет-мейкеры предпочитают уменьшить левередж и увеличить позиции в инструментальных резервных активах, а арбитражные стратегии учитывают повышенные транзакционные издержки.
Метрика:
- funding rate - open interest - order book depth - net exchange flows Интерпретация:
If funding rate rises (becomes more negative) → повышенный риск маржин-ликвидаций и необходимость сокращения левереджа if order book depth falls → рост волатильности и ухудшение реализации крупных ордеров