Истончение глубины книги ордеров и расширение спредов усиливают риск снижения для COTI
Повторяемый паттерн:
Ухудшение метрик ордербука на биржах — уменьшение совокупного объёма в небольших ценовых диапазонах вокруг средней цены и расширение бид-аск спредов — предшествует эпизодам значительного проскальзывания, каскадных распродаж и усиленной волатильности.
Механизм:
При истончённой глубине обычные маркет-заказы или срабатывания стопов потребляют ликвидность на более широких диапазонах цен, вызывая преувеличенные движения.
Для COTI измеряйте мгновенную глубину на порогах (например, ликвидность в пределах +/-1%, +/-3%, +/-5% от mid-price) на основных листингах CEX и вычисляйте исторические перцентили.
Отслеживайте средние и медианные бид-аск спреды, количество пассивных лимит-ордров на N верхних уровнях и частоту/размер тейкер-сделок.
Сочетайте с ончейн-сигналами по резервам:
Если резервы на биржах низкие и глубина книги мала, даже скромные потоки продаж могут вызвать резкие падения.
Операционные пороги:
Ставьте флаги, когда глубина 1% падает ниже X USD или ниже исторического 10-го перцентиля, либо когда спред расширяется в Y раз относительно 30-дневного среднего.
Используйте тепловые карты торгов, чтобы заметить внезапное исчезновение пассивной ликвидности.
Оговорки:
Временные расширения спреда могут происходить вокруг новостей, технического обслуживания или микроархитектурных событий рынка; поэтому подтверждайте устойчивость сигнала на нескольких снимках.
Также учитывайте ликвидность на DEX — резервы пулов и эффекты имперманентных потерь важны для маршрутизации сделок.
Оборонительные реакции:
Сокращайте плечо, увеличивайте дистанцию стоп-лоссов или используйте лимит-ордера при высоком импакте по книге.
В портфельной аллокации сигналы тонкой книги ордеров должны снижать уверенность, если они не подкреплены демонстрацией сокращения флоута или сильным ончейн-спросом.