Концентрация ликвидности на ограниченном числе площадок усиливает хрупкость рынка
Паттерн:
Распределение ликвидности становится неравномерным, при этом большая доля торгуемой глубины или пулов ликвидности сосредоточена на небольшом числе площадок или пулов.
Механизм:
Концентрация увеличивает воздействие на цену при исполнении ордеров, снижает способность встречных контрагентов в стрессовые моменты и создает векторы для манипуляций при малой глубине.
В ончейн среде скопление резервов в нескольких адресах или пулах формирует единые точки вывода, способные вызвать каскадное проскальзывание; на оффчейн площадках тонкие стаканы дают аналогичный эффект.
Мониторинг:
Отслеживать метрики глубины по площадкам, долю агрегированной ликвидности у топ N площадок или пулов, фиксировать внезапные выводы и ребалансировки, мониторить ончейн потоки и индикаторы дисбаланса пулов.
Практические выводы:
Алгоритмы исполнения должны адаптировать расписание и резать крупные ордера, маркет-мейкеры обязаны расширять спреды и корректировать хеджи с учётом риска концентрации, а риск-менеджмент — стресс-тестировать сценарии вывода значительной доли ликвидности одной площадкой.
Оговорки:
Видимая концентрация может скрывать внутреннюю автоинтернализацию или скрытую ликвидность, поэтому сочетайте ончейн и оффчейн данные.