Режим реальной доходности — номинальная vs инфляционная безубыточность
Реальная доходность — доход инвестора после поправки на ожидаемую инфляцию — является наиболее фундаментальной мерой того, предлагают ли рынки облигаций реальную компенсацию за вложенный капитал.
Измеряемая как номинальная доходность казначейства минус инфляционная безубыточность (получаемая из ценообразования TIPS), реальная доходность определяет, сохраняет ли держание облигаций покупательную способность.
Механизм работает через альтернативную стоимость капитала.
Когда реальные доходности глубоко отрицательны, инвесторы в номинальные облигации гарантированно теряют покупательную способность в реальном выражении.
Это направляет капитал к активам, хеджирующим инфляцию — золоту, сырью, инструментам, привязанным к инфляции. **Пример 1:
** Режим отрицательной реальной доходности 2020–2021 годов — US 10-летняя реальная доходность упала до -1,0% при подавлении ФРС номинальных ставок.
Золото выросло на 40% с марта по август 2020 года.
TIPS значительно опередили номинальные казначейские облигации. **Пример 2:
** Нормализация реальной доходности 2022 года — при агрессивных повышениях ФРС 10-летние реальные доходности выросли с -1,0% до +1,5% за 12 месяцев.
Золото упало примерно на 15%, несмотря на высокую инфляцию.
TIPS значительно снизились.
Пороги:
Реальная доходность ниже -0,5% = существенно невыгодно для номинальных облигаций; выше +1,5% = привлекательная реальная доходность; выше +2,0% = исторически привлекательная точка входа для долгосрочных номинальных облигаций.
Хотите торговать по этому сигналу?
Открыть счёт у брокера →Barfinex не является инвестиционным советником. Это не финансовый совет.
Barfinex может получать вознаграждение при открытии счёта.