Дюрационный риск — предупреждение о чувствительности к ставкам

Дюрация измеряет чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок.

Облигация с дюрацией 10 лет потеряет примерно 10% цены при росте ставок на 1% — что делает долгосрочные облигации высокочувствительными к ставочным изменениям.

В условиях роста ставок долгосрочные облигации могут нести существенные убытки по капиталу, выплачивая при этом обещанные купоны.

Цикл повышения ставок 2022 года стал одним из наиболее жёстких проявлений дюрационного риска в современной истории облигационного рынка.

Индекс Bloomberg US Aggregate упал примерно на 13% — худший год с 1976-го.

Долгосрочные казначейские облигации (20+ лет) снизились более чем на 30%, превысив падение рынка акций.

Управление дюрационным риском требует активного позиционирования — сокращения дюрации при ожидании роста ставок и её удлинения при ожидаемом снижении.

Активное управление дюрацией является одним из ключевых источников добавленной стоимости в управлении портфелем фиксированного дохода. **Примеры:

** 2022 — Рынки суверенных облигаций:

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла с 1,5% до 4,3% за 10 месяцев → Bloomberg US Aggregate Bond Index потерял 13% — худший годовой результат за 40 лет; 30-летние трежерис упали на 33%; активы с высокой дюрацией (долгосрочные облигации, акции роста с высокой чувствительностью DCF) показали наибольшее отставание. **Пример 2:

** 2019 — Глобальные рынки облигаций:

Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала с 2,8% до 1,5% на фоне разворота ФРС от повышения к снижению ставок → ETF на казначейские облигации со сроком 20+ лет принесли 22% за 12 месяцев; долгосрочные корпоративные облигации инвестиционного класса выросли на 18%; облигации с короткой дюрацией принесли 4–5%.