Сжатие/расширение кредитных спредов

Кредитные спреды — премия доходности, требуемая инвесторами сверх безрисковых казначейских облигаций за держание корпоративных бумаг — служат измерителем аппетита к риску и стресса финансовой системы в реальном времени.

Спреды инвестиционного класса (IG) отражают воспринимаемую кредитоспособность высококачественных корпоративных заёмщиков, тогда как высокодоходные спреды (HY) отражают премию за риск для спекулятивного рейтинга.

Сжатие спредов указывает на рост аппетита к риску, улучшение кредитных условий и позитивные настроения инвесторов относительно корпоративных фундаментальных показателей.

Расширение спредов — особенно внезапное, резкое — является высокоприоритетным сигналом риска для всех рисковых активов.

Кредитные рынки нередко опережают рынки акций в выявлении стресса:

Спреды начали расширяться в 2007 году до пика фондового рынка, а кредитный стресс во время обвала COVID в марте 2020 года обеспечил раннее подтверждение системного риска. **Примеры:

** 2020 — Кредитные рынки США:

Спреды инвестиционного класса расширились с 90 до 375 б.п., а HY-спреды — с 330 до 1100 б.п. в марте 2020 → индекс IG-облигаций упал на 7%; индекс HY-облигаций снизился на 20% за 6 недель.

Экстренные кредитные механизмы ФРС сузили спреды на 60% в течение 3 месяцев, поддержав ралли HY на 25%. **Пример 2:

** 2021 — Кредитные рынки США:

Спреды HY OAS сжались до 300 б.п. (минимумы цикла) на фоне посткризисного роста и близких к нулю дефолтов → HY-облигации принесли 5,4%, опередив IG (+0,1%) и трежерис (-4,4%):

Основным источником дохода был кэрри при минимальном спредовом риске.