Order book hollowing increases slippage risk on execution
Наблюдаемое поведение:
При мониторинге стакана наблюдается уменьшение объёма заявок в ближайших нескольких уровнях от медианной цены, при этом глубина дальше от спреда остаётся относительно высокой; такая конфигурация проявляется в резких ценовых изменениях при средних ордерах и повышенном проскальзывании маркет-исполнений.
Механизм:
Провайдеры ликвидности предпочитают держать капитал вне тонких уровней или выставлять заявки с большей дистанцией во времени при неопределённости; когда маркет-ордера поступают, они сталкиваются с фрагментированной ликвидностью и вынуждены «съедать» последовательно удалённые уровни, что создаёт сильный и быстрый импульс в цене.
Пример из рынка:
В фазах снижения интереса к спекулятивным инструментам часто фиксировали «полосы пустоты» в стаканах, и последующие рыночные ордера вызывали значительные гэпы и временную потерю рынком ликвидности.
Практическое применение:
Алгоритмические трейдеры проявляют осторожность при размещении маркет-ордеров, предпочитая лимитные входы или дробление объёмов; риск-менеджеры корректируют модели исполнения и оценивают потенциальное увеличение транзакционных издержек.
Метрика:
- order book depth - bid-ask spreads - execution slippage - trading volume Интерпретация:
Если глубина у спреда падает и проскальзывание растёт → дробить ордера и использовать лимитные заявки; если глубина восстанавливается и спрэды сужаются → можно возвращаться к стандартным алгоритмам исполнения.